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　　开始：国投期货

　　IEA、EIA、OPEC三大机构12月月报对需求预期的转变不一。从需求增速来看，IEA将本年石油需求增速由下调8万桶/日至84万桶/日，将来岁需求增速预期上调11万桶/日至110万桶/日；EIA将本年石油需求增速预期下调10万桶/日至90万桶/日，将来岁需求增速预期保管于130万桶/日；OPEC将本年石油需求增速预期下调21万桶/日至161万桶/日，将来岁需求增速预期下调9万桶/日至145万桶/日。

　　OPEC月报过程对世界需求预期握住调减，现时与IEA及EIA的各别在渐渐削弱。全体来看，各机构瞻望来岁石油需求增速仍相对承压，但均瞻望增速将高于本年，石脑油、乙烷及LPG等化工原料将孝顺主要的增量。IEA在本期月报中指出，固然中邦本年需求显著放缓，但亚洲新兴商场经济体依然今明两年石油忽地增长的主力，对来岁世界忽地增速的调高瞻望也有计划了中国近期刺激战略的乐不雅引导。IEA瞻望12月世界真金不怕火厂加工量将达年度峰值，总体来看本期月报对需求端的指向略略呈现旯旮乐不雅。

　　供应方面，OPEC月报涌现11月OPEC原油日产量平均为2665.7万桶，比10月增多了10.4万桶，主要受利比亚产量进一步增多鼓舞。利比亚11月原油产量增多14.1万桶/日，至123.8万桶/日。本期月报对非OPEC+的供应转变主要体当今EIA的握续上调，EIA瞻望今明两年好意思国原油产量增速阔别为31万桶/日、29万桶/日，总体来看好意思国增产预期仍较为自如，大选服从对来岁产量预期的扰动较小。

　　OPEC+12月初会议制定的产量战略对供应预期酿成大幅扰动。EIA月报将今明两年OPEC+产量预期阔别下调7万桶/日、50万桶/日，在OPEC+握住推后增产后，商场对来岁二季度其运转增产的预期亦不浓烈。IEA瞻望来岁非OPEC+国度中好意思国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的产量将增多突出110万桶/日，与需求增量已罕见接近，因此其以为2025年石油供应相对充裕。

　　从对后市的引导来看，由于对OPEC+的产量预期有所下调，此前对来岁相对明确的累库预期已部分缓解，但尚不解确的增产时点与难有亮点的需求决定了油价后期仍短少干线，震憾格式瞻望赓续。

　　国投期货

　　高档分析师  李云旭  期货投资商讨号：Z0014563

　　中级分析师  王盈敏  期货投资商讨号：Z0016785

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